Stabilizacja inflacji w strefie euro
W grudniu 2025 roku inflacja w strefie euro osiągnęła poziom 2,0%, zgodnie z celem Europejskiego Banku Centralnego (EBC). Po wcześniejszym, nieznacznym wzroście, wskaźnik ten powrócił do zakładanego poziomu. Średnia inflacja z ostatnich trzech miesięcy wyniosła 2,1%. Warto odnotować, iż inflacja bazowa utrzymała się na poziomie 2,3%.
W poszczególnych krajach strefy euro sytuacja wyglądała różnie: w Niemczech inflacja wyniosła 2,0%, we Francji 0,7%, we Włoszech 1,2%, a w Hiszpanii 3,0%. Najniższy poziom odnotowano na Cyprze (0,1%), a najwyższy w Estonii i na Słowacji (4,1%).
Ceny energii i prognozy EBC
Ceny energii spadły rok do roku o 1,6%, podczas gdy ceny żywności wzrosły o 2,6%, a usług o 3,4%. EBC prognozuje, iż w 2026 roku inflacja w strefie euro pozostanie nieco poniżej 2,0% i wyniesie średnio 1,9%. Na 2027 rok przewidywana jest inflacja na poziomie 1,8%. W grudniu 2025 roku EBC skorygował prognozę na 2026 rok o 0,2 punktu procentowego w górę.
Stopy procentowe i polityka pieniężna
Od czerwca 2025 roku EBC nie zmienił poziomu stóp procentowych. Na koniec stycznia 2026 roku główna stopa refinansowa wynosiła 2,15%, stopa depozytowa 2,00%, a stopa kredytu lombardowego 2,40%. EURIBOR spadł do poziomu 2,02% (rok wcześniej 2,79%). Kolejna decyzja dotycząca stóp procentowych ma zapaść 5 lutego 2026 roku.
Bilans EBC i programy skupu aktywów
Kurs programów skupu aktywów pozostał bez zmian. EBC kontynuuje tzw. Quantitative Tightening, czyli ograniczanie portfela poprzez brak reinwestycji środków z wygasających obligacji. Bilans EBC wynosi 6 321 mld euro, co oznacza spadek o 28% względem szczytu z maja 2022 roku. W ramach Asset Purchase Programme (APP) wartość aktywów spadła o 29% (do 2 322 mld euro), a w ramach Pandemic Emergency Purchase Programme (PEPP) o 16% (do 1 423 mld euro). Zakończono już operacje długoterminowego refinansowania (TLTROs).
Rynek kredytowy i stopy procentowe dla gospodarstw domowych oraz firm
Kredyty hipoteczne
Stopy procentowe kredytów hipotecznych w strefie euro utrzymują się na stabilnym poziomie – ostatnio wynosiły 3,3%. W Niemczech było to 3,7%, we Francji 3,3%, we Włoszech 2,7%, a w Hiszpanii 3,0%. Różnice pomiędzy krajami wyniosły 1,7 punktu procentowego.
Kredyty dla firm
Stopy procentowe kredytów dla przedsiębiorstw również pozostały stabilne: 3,5% w całej strefie euro, 3,6% w Niemczech, 3,5% we Francji, 3,4% we Włoszech i 3,4% w Hiszpanii. Rozpiętość między krajami wyniosła 1,9 punktu procentowego.
Wzrost akcji kredytowej
Wzrost kredytów dla przedsiębiorstw wyniósł ostatnio 2,3%, a kredytów hipotecznych 2,7%, co oznacza przyspieszenie tempa wzrostu akcji kredytowej.
Obligacje skarbowe i spready
Stopy procentowe 10-letnich obligacji skarbowych państw strefy euro pozostają stabilne. Dla Niemiec wynosiły 2,8% (rok wcześniej 2,5%), dla Francji 3,5% (3,4%), dla Włoch 3,5% (3,7%), a dla Hiszpanii 3,2% (3,2%). Spready względem niemieckich obligacji w ostatnich trzech miesiącach malały – dla Francji wyniosły 70 punktów bazowych (rok wcześniej 85), dla Włoch 67 (116), a dla Hiszpanii 43 (68). Spready Włoch i Francji są w tej chwili o około 15 punktów bazowych wyższe niż dla Grecji.
Kursy walutowe
Euro utrzymywało się na poziomie 1,17 USD za euro i 0,87 GBP za euro. W relacji do jena japońskiego euro umocniło się w 2025 roku do poziomu 184 JPY za euro.
