Komentarz Mariusza Zielonki, głównego ekonomisty Lewiatana
To wynik niższy niż konsensus rynkowy (3,6%). Jednocześnie to wciąż solidny wzrost utrzymujący Polskę wśród najszybciej rosnących gospodarek w Unii Europejskiej. Wobec IV kwartału 2025 (4,1% r/r niewyrównane sezonowo) mamy umiarkowane spowolnienie. Po odsezonowaniu danych kwartał do kwartału wzrost wyniósł zaledwie 0,5%, czyli o połowę mniej niż w poprzednim kwartale.
Co prawdopodobnie wsparło ten solidny wzrost PKB? Po pierwsze przemysł, mimo wszystkich sygnałów słabości z badań koniunkturalnych. Wybuch konfliktu na Bliskim Wschodzie pod koniec lutego i natychmiastowe obawy o łańcuchy dostaw mogły spowodować efekt wyprzedzający. Firmy starały się wyprodukować i wyeksportować to, co miały w planach, zanim efekt zmian ceny ropy rozleje się bardziej po gospodarce. Lustrzane zjawisko widać było prawdopodobnie po stronie eksportu, bo również zamawiający chcieli ściągnąć dostawy z wyprzedzeniem.
Po drugie inwestycje. Z danych NBP za IV kwartał ubiegłego roku wiemy, iż inwestycje przedsiębiorstw wzrosły realnie o 8,7% r/r, a w samorządowych przekroczyły 80%. KPO wchodzi w pełną fazę realizacji i widać to w kosztorysach inwestycji rozpoczętych, zwłaszcza w energetyce. Ten impuls inwestycyjny z dużym prawdopodobieństwem był kontynuowany w I kwartale i będzie dalej widoczny w następnych okresach. Do tego trzeba dorzucić kolejny impuls fiskalny jakim będą środki z programu SAFE. One też będą wyraźnie wpływać na inwestycje w przyszłych kwartałach.
W II kwartale oczekujemy utrzymania zbliżonej dynamiki wzrostu PKB, czyli 3,3-3,5%. Konsumpcja gospodarstw domowych pozostaje motorem wzrostu, presja płacowa stabilizuje się na zdrowym poziomie, inwestycje publiczne dalej przyspieszają. Główne ryzyko jest na Bliskim Wschodzie. jeżeli cena ropy pozostanie powyżej 100 dolarów za baryłkę na dłużej, zaczniemy obserwować przekładanie złych nastrojów na realne działania firm oraz obywateli.
Więcej komentarzy ekonomicznych w serwisie społecznościowym X, na profilu naszego eksperta Mariusza Zielonki, https://x.com/MariuszZielon11
Konfederacja Lewiatan
